Cómo Calcular El Valor Razonable De Las Opciones Sobre Acciones

Black-Scholes Calculadora de Valoración de Acciones Las tablas siguientes calculan las estimaciones del Valor Justo económico de una opción de acciones utilizando la fórmula de Black-Scholes. El valor razonable puede distinguirse claramente del valor de mercado. Requiere la valoración del precio justo entre dos partes específicas teniendo en cuenta las ventajas o desventajas respectivas que cada uno ganará con la transacción. Aunque el valor de mercado puede cumplir estos criterios, esto no es necesariamente siempre el caso. El valor razonable se utiliza con frecuencia cuando se lleva a cabo la debida diligencia en las transacciones corporativas, donde las sinergias particulares entre las dos partes pueden significar que el precio que es justo entre ellos es más alto que el precio que podría obtenerse en el mercado más amplio. En otras palabras puede generarse Valor Especial. El Valor de Mercado requiere que este elemento de Valor Especial no se tenga en cuenta, pero forma parte de la evaluación del Valor Justo. CÓMO USAR Esta página le ayudará a determinar el Valor Justo potencial de un conjunto de opciones sobre acciones utilizando Black-Scholes. Por ejemplo, si está buscando el valor estimado de una opción de compra de acciones en una fecha futura específica, entonces el Precio de activo que ingresa sería el precio que espera que el activo esté en la Fecha Actual. La fecha actual es la fecha futura en la que desea que su activo tenga su precio objetivo. La Fecha de Vencimiento sería la fecha de vencimiento del contrato de opción. Así que si quería saber cuál sería el precio de la semana semanal AAPL 450 se espera que sea el 3/22/2013, cuando las opciones caducan el 29/03/2013. Y usted espera que el precio de AAPL sea 452. ¿Por qué los precios son diferentes a los del mercado? Los compradores y los vendedores fijan los precios basados ​​en muchas cosas, percepciones del riesgo, noticias potenciales, ect. Ahí es donde vemos la Volatilidad Implícita. En matemáticas financieras, la volatilidad implícita de un contrato de opción es el valor de la volatilidad del instrumento subyacente que, cuando se ingrese en un modelo de fijación de precios de opción (como Black-Scholes), devolverá un valor teórico igual al precio de mercado actual del opción. Trate de poner en la volatilidad implícita actual en lugar de la volatilidad anualizada. Se puede ver que la volatilidad implícita está implícita a partir de la diferencia entre el precio teórico de una opción frente a los precios reales creados por el mercado. Si sólo desea ver qué precios actuales deben ser teóricamente, a continuación, introducir la fecha de hoy, el precio actual del activo, y la fecha de caducidad del contrato. Instrucciones: ltpgtJavaScript requerido. Para utilizar la calculadora, active JavaScript y actualice page. lt/pgt. Rellene los espacios en blanco Los campos numéricos no deben contener ningún carácter excepto .0123456789. Todos los demás se convertirán en espacios. Los campos de fecha deben contener fechas válidas. Haga clic en Calcular. ¿Cómo es el valor justo de mercado de acciones determinado cómo se hizo y por qué es importante. El valor justo de mercado es la cantidad que una acción vale en el mercado abierto. El valor razonable de mercado generalmente incorpora los siguientes supuestos: Los compradores y los vendedores están razonablemente bien informados sobre el activo en cuestión. Los compradores y vendedores están tratando de promover sus mejores intereses financieros respectivos y no están bajo presión para actuar. Los compradores y vendedores pueden ejecutar su transacción en un plazo razonable. Importancia del valor justo de mercado El valor justo de mercado entra en juego con los impuestos de regalo o de ganancias de capital. Si alguien recibe una acción como regalo, entonces el valor justo de mercado de la acción el día en que se recibe tendrá implicaciones fiscales cuando la acción se venda posteriormente. Digamos que su tío le da algunas acciones que compró para 5 cada uno, y en el día que usted los recibe, su valor justo de mercado es 10 una parte. Esto significa que su base de costos de tíos era de 5, pero la suya es de 10. Cuando vende esa acción, su propia base de costos se utilizará para determinar sus ganancias o pérdidas de capital. Por ejemplo, si vende más tarde la acción por 12 una acción, entonces su ganancia de capital será de 2 por acción (12 precio de venta - 10 valor de mercado justo en la fecha de recepción), en lugar de la cuota 7 que habría sido sin el ajuste A la base de costos (12 precio de venta - 5 precio de compra original). Por lo tanto, en este caso, sus ganancias de capital, y por lo tanto sus impuestos sobre las ganancias de capital. Se reducen. Este ajuste de base de costos basado en el valor justo de mercado también puede funcionar a su favor cuando usted vende las existencias dotadas con una pérdida. Por ejemplo, si usted vendió las acciones que su tío le dio por 8, entonces podría reclamar una pérdida de capital de 2 por acción y utilizarlo para reducir su carga impositiva, a pesar de que el valor justo de mercado de acciones representa una ganancia de 3 del precio Tu tío pagó originalmente. Del mismo modo, si alguien elige asignar acciones a una institución benéfica determinada, entonces la deducción fiscal resultante se basará en el valor justo de mercado de esas acciones el día de su donación. Valor justo de mercado versus valor contable El valor contable es el precio pagado por una inversión o activo particular. El valor justo de mercado, por otra parte, es el precio actual al que se puede vender ese mismo activo. El valor en libros y el valor justo de mercado pueden trabajar juntos para ayudar a los inversionistas a determinar cuánto pueden ganar o perder vendiendo activos. Si el valor contable de un activo es mayor que el valor justo de mercado, la venta dará lugar a una pérdida, pero si el valor justo de mercado es inferior al valor contable, la venta dará lugar a una ganancia. Valor justo de mercado para acciones negociadas públicamente Determinar el valor justo de mercado es relativamente sencillo para acciones que se negocian en una bolsa pública. En tales casos, el valor justo de mercado se calcula tomando la media de los precios de venta más altos y más bajos del día. Si el valor de mercado justo necesita ser establecido para un día que no sea de negociación, entonces los promedios del día antes y después pueden ser usados ​​en su lugar. Valor justo de mercado para acciones privadas Determinar el valor justo de mercado de las acciones no cotizadas es más complejo porque, a diferencia de las acciones públicas, no hay datos de precios diarios sobre los cuales basar los cálculos. Los analistas utilizan una variedad de métodos para determinar el valor justo de mercado de las acciones privadas, el más común de los cuales es comparar los ratios de valoración de una empresa privada a los de una empresa pública comparable. Elementos como los factores de riesgo y el crecimiento futuro también tienden a entrar en juego al calcular el valor justo de mercado para las acciones que no se cotizan públicamente. Este artículo es parte de The Motley Fools Knowledge Center, que fue creado sobre la base de la sabiduría recogida de una fantástica comunidad de inversores. Me encanta escuchar tus preguntas, pensamientos y opiniones en el Centro de Conocimiento en general o en esta página en particular. Su contribución nos ayudará a ayudar al mundo a invertir, mejor Envíenos un correo electrónico a knowledgecenterfool. Gracias - y Fool on Pruebe cualquiera de nuestros servicios de boletín Foolish gratis durante 30 días. Tontos no todos pueden tener las mismas opiniones, pero todos creemos que teniendo en cuenta una amplia gama de ideas nos hace mejores inversores. Resumen Ejecutivo Ahora que compañías como General Electric y Citigroup han aceptado la premisa de que las opciones de acciones de los empleados son un gasto, el debate está cambiando de si reportar opciones sobre Declaraciones de ingresos a la forma de denunciarlos. Los autores presentan un nuevo mecanismo de contabilidad que mantiene la racionalidad subyacente a la opción de compra de acciones mientras se dirigen a los críticos8217 preocupaciones sobre el error de medición y la falta de reconciliación con la experiencia real. Un procedimiento al que llaman costo razonable ajusta y eventualmente concilia las estimaciones de costos hechas a la fecha de la concesión con los cambios posteriores en el valor de las opciones, y lo hace de una manera que elimina los errores de pronóstico y medición con el tiempo. El método recoge la característica principal de la compensación por opción de compra de acciones8212 de que los empleados reciben parte de su compensación en forma de una reclamación contingente sobre el valor que están ayudando a producir. El mecanismo implica la creación de entradas tanto en el activo como en el lado de la equidad del balance. Por el lado del activo, las empresas crean una cuenta de compensación de prepago igual al costo estimado de las opciones otorgadas a los propietarios 8217-equity, crean una cuenta de opción de compra de capital pagada por la misma cantidad. La cuenta de compensación de prepago se contabiliza entonces a través del estado de resultados y la cuenta de opción de compra se ajusta en el balance para reflejar los cambios en el valor razonable estimado de las opciones otorgadas. La amortización de la compensación pagada por adelantado se suma al cambio en el valor de la opción otorgada para proporcionar el gasto total reportado de la concesión de opciones para el año. Al final del período de carencia, la compañía utiliza el valor razonable de la opción adquirida para realizar un ajuste final en la cuenta de resultados para conciliar cualquier diferencia entre ese valor razonable y el total de los montos ya reportados. Ahora que compañías como General Electric, Microsoft y Citigroup han aceptado la premisa de que las opciones de acciones de los empleados son un gasto, el debate sobre su contabilidad está cambiando de si reportar opciones sobre estados de resultados a cómo reportarlos. Sin embargo, los oponentes de las expensas continúan combatiendo una acción de retaguardia, argumentando que las estimaciones de fecha de concesión del costo de las opciones sobre acciones de los empleados, basadas en fórmulas teóricas, introducen demasiado error de medición. Quieren que el costo reportado se aumente hasta que se pueda determinar con precisión cuándo las opciones sobre acciones se ejercen o se pierden o cuando caducan. Sin embargo, el aplazamiento del reconocimiento del gasto en opciones de acciones se opone a los principios contables ya la realidad económica. Los gastos deben coincidir con los ingresos asociados con ellos. El costo de una concesión de opción debe ser gasto durante el tiempo, típicamente el período de carencia, cuando se presume que el empleado motivado y retenido gana la subvención generando ingresos adicionales para la compañía. Un cierto grado de error de medición no es motivo para aplazar el reconocimiento. Los estados contables se llenan con estimaciones sobre eventos futuros con respecto a los gastos de garantía, las reservas para pérdidas por préstamos, los beneficios futuros de pensiones y postempleo y los pasivos contingentes por daños ambientales y defectos del producto. Lo que es más, los modelos disponibles para calcular el valor de la opción se han vuelto tan sofisticados que las valoraciones de las opciones de acciones de los empleados son probablemente más precisas que muchas otras estimaciones en los estados financieros de una empresa. La defensa final del lobby antiexpensing es su afirmación de que otras estimaciones de estados financieros basadas en eventos futuros se concilian con el valor de liquidación de los artículos en cuestión. Por ejemplo, los costos estimados de los beneficios de pensiones y posteriores a la jubilación y de los pasivos ambientales y de seguridad del producto se pagan en efectivo. En ese momento, la cuenta de resultados se ajusta para reconocer cualquier diferencia entre el costo real y el estimado. Como lo señalan los oponentes de los gastos, no existe actualmente un mecanismo de corrección para ajustar las estimaciones de fecha de concesión de los costos de las opciones sobre acciones. Esta es una de las razones por las que CEOs de empresas de alta tecnología como Craig Barrett de Intel todavía se oponen al propuesto estándar de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) para la fecha de concesión de contabilidad para las opciones sobre acciones. Un procedimiento que llamamos valor razonable de las opciones de compra elimina los errores de pronóstico y medición con el tiempo. Sin embargo, es fácil proporcionar un mecanismo de contabilidad que mantenga la racionalidad económica subyacente a la opción de compra de acciones, al tiempo que aborda las preocupaciones de los críticos sobre el error de medición y la falta de reconciliación con la experiencia real. Un procedimiento que denominamos valor razonable de gastos ajusta y eventualmente concilia las estimaciones de costos realizadas en la fecha de concesión con la experiencia real subsiguiente de una manera que elimina los errores de pronóstico y medición con el tiempo. La teoría Nuestro método propuesto implica la creación de entradas en ambos lados del activo y de la equidad del balance para cada concesión de opción. En el lado del activo, las empresas crean una cuenta de compensación de prepago igual al costo estimado de las opciones otorgadas en el lado de los propietarios, crean una cuenta de opción de compra de capital pagado por la misma cantidad. Esta contabilidad refleja lo que las empresas harían si expusieran opciones convencionales y las vendieran al mercado (en ese caso, el activo correspondiente sería el producto en efectivo en lugar de la compensación pagada por adelantado). La estimación de las cuentas de activos y de patrimonio puede proceder de una fórmula de fijación de precios de opciones o de cotizaciones proporcionadas por bancos de inversión independientes. La cuenta de compensación de prepago se contabiliza entonces a través de la cuenta de resultados siguiendo un esquema de amortización lineal regular durante el período de consolidación de derechos, el tiempo durante el cual los empleados están ganando su remuneración basada en acciones y presumiblemente produciendo beneficios para la corporación. Al mismo tiempo que se contabiliza la cuenta de compensación de prepago, la cuenta de opción de compra se ajusta en el balance para reflejar los cambios en el valor razonable estimado de las opciones otorgadas. La compañía obtiene la revaluación periódica de su bono de opciones tal como lo hizo la estimación de la fecha de concesión, ya sea a partir de un modelo de valoración de opciones sobre acciones o de una cotización de banco de inversión. La amortización de la compensación pagada por adelantado se agrega a la variación en el valor de la concesión de la opción para proporcionar el gasto total reportado de la concesión de opciones para el año. Al final del período de carencia, la compañía utiliza el valor razonable de la opción de compra de acciones adquiridas que ahora es igual al costo de compensación realizado de la subvención para realizar un ajuste final en la cuenta de resultados para conciliar cualquier diferencia entre ese valor razonable y el total de los importes Ya informado de la manera descrita. Las opciones ahora se pueden valorar con bastante precisión, ya que ya no hay restricciones sobre ellos. Las cotizaciones de mercado se basarían en modelos de valoración ampliamente aceptados. Por otra parte, si las opciones de acciones ahora adquiridas están en el dinero y el tenedor opta por ejercerlas inmediatamente, la compañía puede basar el costo de compensación realizado en la diferencia entre el precio de mercado de sus acciones y el precio de ejercicio de sus empleados. En este caso, el costo para la empresa será menor que si el empleado hubiera retenido las opciones porque el empleado ha perdido la valiosa oportunidad de ver la evolución de los precios de las acciones antes de poner dinero en riesgo. En otras palabras, el empleado ha optado por recibir un paquete de compensación menos valioso, que lógicamente debe reflejarse en las cuentas de la empresa. Algunos defensores del gasto podrían argumentar que las empresas deben seguir ajustando el valor de las subvenciones después de la adquisición hasta que las opciones se pierden o se ejerzan o caducan sin ejercer. Sin embargo, consideramos que la contabilidad de la cuenta de la empresa para la subvención debe cesar en el momento de la adquisición o casi inmediatamente después. Como nuestro colega Bob Merton nos ha señalado, en el momento de la adquisición, las obligaciones de los empleados con respecto a la obtención de las opciones cesan, y él o ella se convierte en otro accionista. Por lo tanto, cualquier transacción adicional sobre el ejercicio o la confiscación debe conducir a ajustes de las cuentas de los propietarios-patrimonio y la posición de efectivo de la compañía, pero no la cuenta de resultados. El enfoque que hemos descrito no es la única manera de implementar el valor razonable de gastos. Las empresas pueden optar por ajustar la cuenta de compensación de prepago al valor razonable en lugar de la cuenta de opción de pago de capital. En este caso, los cambios trimestrales o anuales en el valor de la opción se amortizarían durante el resto de la vida de las opciones. Esto reduciría las fluctuaciones periódicas en el gasto de la opción pero implicaría un sistema ligeramente más complejo de cálculos. Otra variante, para los empleados que realizan trabajos de investigación y desarrollo y para las empresas en fase de puesta en marcha, sería diferir el inicio de la amortización hasta que los empleados produzcan un activo generador de ingresos, como un nuevo producto o un programa de software. La gran ventaja de la cartera de valor razonable es que captura la principal característica de la compensación de la opción de compra, es decir, que los empleados reciben parte de su compensación en forma de una reclamación contingente sobre el valor que están ayudando a producir. Durante los años que los empleados están ganando su opción de subvenciones el período de adquisición de los gastos de la compañía para su compensación refleja el valor que están creando. Cuando los esfuerzos de los empleados en un año determinado producen resultados significativos en términos de precio de las acciones de la compañía, los gastos netos de compensación aumentan para reflejar el mayor valor de los empleados de compensación basada en opciones. Cuando los esfuerzos de los empleados no ofrecen un precio más alto de la acción, la empresa se enfrenta a un proyecto de ley de compensación correspondientemente menor. La Práctica Permite poner algunos números en nuestro método. Supongamos que Kalepu Incorporated, una compañía hipotética en Cambridge, Massachusetts, otorga a uno de sus empleados opciones sobre acciones a diez años sobre 100 acciones al precio de mercado actual de 30, concediendo en cuatro años. Utilizando estimaciones de un modelo de precios de opciones o de banqueros de inversión, la compañía estima que el costo de estas opciones es de 1.000 (10 por opción). La exhibición Expensación de Valor Justo, el Escenario Uno muestra cómo la compañía gastaría estas opciones si terminan por estar fuera del dinero el día en que se conceden. En el primer año, el precio de la opción en nuestro escenario se mantiene constante, por lo que sólo la amortización de 250 de la compensación de prepago se reconoce como un gasto. En el segundo año, el valor razonable estimado de las opciones disminuye en 1 por opción (100 para el paquete). El gasto de compensación se mantiene en 250, pero se hace una reducción de 100 en la cuenta de capital pagado para reflejar la disminución en el valor de las opciones, y el 100 se resta en el cálculo del gasto de compensación de dos años. En el año siguiente, la opción se revalúa en 4, con lo que el valor de la subvención de hasta 1.300. En el tercer año, por lo tanto, el gasto total de compensación es la amortización de 250 de la subvención original, más un gasto de opción adicional de 400 debido a la revaluación de la subvención a un valor mucho más alto. La contabilización del valor razonable refleja la principal característica de la compensación por opciones sobre acciones, según la cual los empleados reciben parte de su remuneración en forma de una reclamación contingente sobre el valor que están ayudando a producir. Sin embargo, al final del cuarto año, el precio de las acciones de Kalepus se desploma, y ​​el valor razonable de las opciones cae de 1.300 a sólo 100, un número que se puede estimar con precisión porque ahora las opciones pueden ser valoradas como opciones convencionales. En los últimos años contables, por lo tanto, el 250 gastos de compensación se informa, junto con un ajuste de capital pagado de menos 1.200, lo que crea un total de compensación informó para ese año de menos 950. Con estos números, el total de compensaciones pagadas en el conjunto El período se eleva a 100. La cuenta de compensación de prepago está ahora cerrada, y sólo quedan 100 de capital pagado en las cuentas de patrimonio. Este 100 representa el costo de los servicios prestados a la empresa por sus empleados un monto equivalente al efectivo que la compañía habría recibido si hubiera decidido simplemente escribir las opciones, mantenerlas durante cuatro años y luego venderlas en el mercado. La valoración 100 de las opciones refleja el valor razonable actual de las opciones que ahora están sin restricciones. Si el mercado está negociando opciones con exactamente el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento que las opciones de acciones adquiridas, Kalepu puede usar el precio cotizado para esas opciones en lugar del modelo en el cual se basaría ese precio cotizado. ¿Qué sucede si un empleado que tiene la subvención decide abandonar la empresa antes de la adquisición, por lo tanto, perder las opciones no adquiridas En virtud de nuestro enfoque, la empresa ajusta la cuenta de pérdidas y ganancias para reducir la cuenta de activos prepagados y el capital pagado Opción a cero. Supongamos, por ejemplo, que el empleado salga al final del segundo año, cuando el valor de la opción se mantiene en los libros a 900. En ese momento, la empresa reduce la cuenta de opción de capital pagado de los empleados a cero, 500 restantes en el balance de compensación de prepago (después de la amortización del año 2), y reconoce una ganancia en la cuenta de resultados de 400 para revertir los dos años anteriores de gastos de compensación. De esta manera, Kalepu incrementa el gasto total de compensación basado en acciones en el valor cero obtenido. Si el precio de la opción, en lugar de disminuir a 1 al final del cuarto año, permanece en 13 en el último año, el costo de compensación del año cuatro corresponde a la amortización de 250 y el costo total de compensación en los cuatro años es de 1.300 Es mayor de lo que se esperaba en el momento de la concesión. Cuando las opciones se conceden en el dinero, sin embargo, algunos empleados pueden optar por ejercer inmediatamente en lugar de retener el valor total esperando para hacer ejercicio hasta que las opciones están a punto de expirar. En este caso, la firma puede usar el precio de mercado de sus acciones en las fechas de adquisición y ejercicio para cerrar el informe de la subvención. Para ilustrar esto, supongamos que el precio de las acciones de Kalepus es 39 al final del cuarto año, cuando las opciones de los empleados se conceden. El empleado decide ejercer en ese momento, renunciando 4 valor de beneficios por opción y por lo tanto bajando el costo de la opción a la compañía. El ejercicio temprano conduce a un ajuste de menos 400 años-cuatro a la cuenta de opción de capital pagada (como se muestra en la exhibición Expensación de Valor Justo, Escenario Dos). El gasto total de la compensación durante los cuatro años es 900o que la firma dio realmente arriba proporcionando 100 partes de acción al empleado en un precio de 30 cuando su precio de mercado era 39. Siguiendo el alcohol El objetivo de la contabilidad financiera no es reducir error de la medida A cero. De ser así, los estados financieros de una empresa consistirían simplemente en su estado de flujo de efectivo directo, registrando el efectivo recibido y el efectivo desembolsado en cada período. Pero las declaraciones de flujo de caja no captan la verdadera economía de una empresa, por lo que tenemos estados de resultados que intentan medir los ingresos económicos de un período comparando los ingresos obtenidos con los gastos incurridos para crear esos ingresos. Las prácticas contables tales como la depreciación, el reconocimiento de ingresos, el cálculo del costo de las pensiones y la provisión para deudas incobrables y pérdidas de préstamos permiten una medición mejor, aunque menos precisa, de los ingresos de una empresa en un período que un enfoque de efectivo efectivo. De manera similar, si el FASB y el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad recomendaran la contabilización del valor razonable de las opciones sobre acciones de los empleados, las empresas podrían hacer sus mejores estimaciones sobre el costo total de la compensación durante la vida de adquisición de las opciones, Reportó un gasto de compensación más cercano al costo económico real incurrido por la compañía. Una versión de este artículo apareció en la edición de diciembre de 2003 de Harvard Business Review. Robert S. Kaplan es un compañero senior y el Profesor Marvin Bower de Desarrollo de Liderazgo, Emeritus, en Harvard Business School. Él es un coautor, con Michael E. Porter, de 8220Como resolver la crisis de costos en la atención de la salud8221 (HBR, septiembre de 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) es el profesor Ross Graham Walker de Administración de Empresas en la Escuela de Negocios de Harvard. Son coautores de tres artículos anteriores de HBR, incluyendo 8220Strategies That Fit Emerging Markets8221 (junio de 2005). Este artículo está sobre la CONTABILIDAD